Kontrakty terminowe: wprowadzenie i pochodzenie

Być może obiło Ci się o uszy pojęcie „kontrakty futures” (ewentualnie „kontrakty terminowe”), ale wydaje Ci się, że są zbyt skomplikowane, aby zacząć nimi handlować, albo przeznaczone tylko dla dużych instytucji. Niewątpliwie mogą brzmieć nieco onieśmielająco. Jednak kontrakty futures, podobnie jak opcje, nie są przeznaczone wyłącznie dla instytucji czy profesjonalnych traderów. 

W ciągu ostatnich 20 lat kontrakty futures znacznie zyskały na popularności wśród inwestorów indywidualnych z kilku istotnych powodów. 

Po pierwsze, kontrakty futures pozwalają uzyskać ekspozycję na rynek bez konieczności inwestowania dużego kapitału z góry. Rynek kontraktów futures udostępnia szeroką gamę możliwości inwestycyjnych dzięki kontraktom dostosowanym do różnych typów traderów.

Po drugie, kontrakty futures pozwalają na zajmowanie pozycji długich lub krótkich, co przekłada się na możliwość ich strategicznego wykorzystania w portfolio inwestycyjnym. Inwestorzy mogą nie tylko spekulować na ruchach cen, ale także zarządzać ryzykiem oraz zabezpieczać portfolio, blokując ceny i potencjalnie zarabiając na korzystnych wahaniach notowań.

Skąd się wzięły kontrakty futures?

Rolnicze pochodzenie 

Kontrakty futures wywodzą się z rynków towarowych, a w szczególności z giełd produktów rolnych. Dzięki nim kupujący i sprzedający mogli zablokować cenę roślin uprawnych przed zbiorami, zabezpieczając dochody i koszty.

Jeśli na przykład rolnik zamierzał zebrać kukurydzę, mógł sprzedać kontrakt terminowy, zgadzając się w nim, że po zakończeniu zbiorów sprzeda kupującemu określoną ilość kukurydzy po ustalonej cenie.

Kontrakt ten umożliwiał rolnikowi pokrycie kosztów i zaplanowanie spraw finansowych na nadchodzące miesiące, nawet gdyby cena kukurydzy miała spaść. Chronił również kupującego, gwarantując mu możliwość zakupu kukurydzy po z góry ustalonej cenie, nawet w razie wzrostu jej ceny rynkowej.

Chociaż koncepcja kontraktów futures sięga XVII wieku, Chicago Board of Trade wprowadziła standaryzowane kontrakty futures w Stanach Zjednoczonych w XIX wieku.

Rynki kontraktów futures zaczęły się szybko rozwijać w latach 70. XX wieku pod nadzorem Commodity Futures Trading Commission (CFTC), która powstała na mocy aktu amerykańskiego Kongresu w 1974 r. Obecnie rynki futures obejmują szeroki zakres aktywów, w tym między innymi kryptowaluty, akcje, waluty obce, gaz ziemny, ropę naftową, metale szlachetne i wiele innych towarów.

Na początku lat 80. XX wieku CFTC zatwierdziła kontrakty futures rozliczane w gotówce, umożliwiając inwestorom rozliczanie kontraktów w formie gotówkowej, a nie przez fizyczną dostawę towarów. Tego rodzaju kontrakty szybko zyskały popularność dzięki swojej elastyczności i łatwości użycia, zwłaszcza w przypadku produktów finansowych, takich jak indeksy giełdowe.

Zjawisko to doprowadziło do dalszej ekspansji rynków kontraktów futures, przyciągając większą liczbę inwestorów instytucjonalnych zainteresowanych spekulacją lub zabezpieczaniem ruchów cen szerokiego wachlarza aktywów. 

Obecny kontekst rynkowy

W latach 90. XX wieku zaczęto wprowadzać mniejsze kontrakty futures. Ich mniejszy rozmiar doprowadził do obniżenia wymagań kapitałowych i ekspozycji na ryzyko w porównaniu z pełnowymiarowymi kontraktami, dzięki czemu stały się one bardziej dostępne dla inwestorów detalicznych.

Ponieważ obecnie większe grono inwestorów może uzyskać ekspozycję na różnorodne aktywa, handel kontraktami futures wciąż zyskuje na popularności. Inwestorzy indywidualni coraz częściej sięgają po kontrakty futures jako strategię pozwalającą chronić ich inwestycje, zwłaszcza na niestabilnych rynkach. 

Coinbase Derivatives, LLC

Platforma Coinbase Derivatives wykształciła się z tego nowoczesnego rynku kontraktów futures. Oferuje ona różnorodne kontrakty terminowe, które umożliwiają inwestorom uzyskiwanie ekspozycji na kryptowaluty oraz inne aktywa w szerokim zakresie wartości nominalnych.

Podobnie jak inne amerykańskie giełdy kontraktów futures, również platforma Coinbase Derivatives jest regulowana przez CFTC. Wszystkie kontrakty futures notowane na Coinbase Derivatives podlegają kompleksowym regulacjom CFTC. Są dostępne do handlu za pośrednictwem brokerów objętych regulacjami CFTC, którzy umożliwiają obrót kontraktami futures, określanych również jako Futures Commission Merchant (FCM) i Introducing Broker (IB).

A zatem dlaczego kontrakty futures zyskały popularność wśród inwestorów detalicznych? 

Dostępne rozmiary 

Ponieważ Coinbase Derivatives oferuje różne rozmiary kontraktów, inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na aktywa bazowe – takie jak bitcoin, ETH czy dogecoin – za ułamek kosztów inwestycji w rzeczywiste aktywo. 

Zarządzanie ryzykiem

O ile inwestorzy mogą spekulować na kontraktach futures, aby zyskać, gdy cena zmieni się na ich korzyść, mogą również umieszczać w swoim portfolio kontrakty futures w celu ograniczenia ryzyka. Jeśli inwestor uważa, że wartość jednego z posiadanych aktywów spadnie, może się zabezpieczyć, zajmując pozycję krótką na kontraktach futures na to aktywo, co pozwoli mu zyskać na ewentualnym spadku jego ceny.

Korzyści podatkowe

Kolejną zaletą handlu kontraktami futures jest obowiązujący w USA sposób opodatkowania zrealizowanych zysków i strat. Zgodnie z punktem 1256 amerykańskiego kodeksu podatkowego dotyczącym kontraktów futures amerykańska służba podatkowa (IRS) dzieli zyski i straty inwestorów na dwie części niezależnie od czasu utrzymywania pozycji:

• 60% zysku lub straty jest opodatkowane według stawki podatku od długoterminowych zysków kapitałowych, która zazwyczaj wynosi około 0–20%, w zależności od dochodów inwestora.

• 40% zysku lub straty jest opodatkowane według stawki podatku od krótkoterminowych zysków kapitałowych, która zazwyczaj jest taka sama jak zwykła stawka podatku dochodowego obowiązująca inwestora.

Ten podział 60/40 może działać na korzyść inwestora. Nawet jeśli utrzymuje on kontrakt krócej niż rok, co normalnie stanowiłoby inwestycję krótkoterminową, 60% zysku nadal kwalifikuje się do niższej stawki dotyczącej inwestycji długoterminowych.

Najważniejsze terminy

Giełda

Rynek, na którym traderzy mogą kupować i sprzedawać kontrakty futures. Giełda ułatwia handel oraz zapewnia przejrzystość, płynność i standaryzację.

Ekspozycja

Stopień, w jakim wpływają na inwestora zmiany wartości aktywa bazowego kontraktu. Zasadniczo ekspozycja oznacza poziom ryzyka (czyli potencjalny zysk lub stratę), na jakie może być narażony trader z powodu wahań rynkowych.

Aktywo 

Towar lub kryterium finansowe, na którym opiera się kontrakt futures. Aktywem lub aktywem bazowym mogą być: dobra fizyczne, na przykład ropa naftowa lub pszenica, instrument finansowy, na przykład waluty obce, albo indeks, na przykład S&P 500 lub NASDAQ.

Pozycja długa

Pozycja, którą zajmuje inwestor, jeśli spodziewa się wzrostu ceny aktywa, podobnie jak w przypadku zakupu akcji lub jednostek funduszu ETF.

Pozycja krótka

Pozycja, którą zajmuje inwestor, jeśli spodziewa się spadku ceny aktywa. Inwestor sprzedaje kontrakt z nadzieją na późniejsze odkupienie go po niższej cenie.

Chociaż w ostatnich latach kontrakty futures stały się bardziej popularne, nie pojawiły się z dnia na dzień. Są wykorzystywane od dawna na rynkach towarowych, z których wyewoluowały i stały się bardziej dostępne dla inwestorów detalicznych.